2016年开年不到两周时间，市场的暴跌把所有人都打了一记闷棍。很多人把这个暴跌记在证监会的头上，认为是1月8日开始的大股东减持以及熔断机制导致了暴跌。事实是，中国股市这么大一个市场的走势，证监会根本无法决定, 最多只是加速其波动而已。这两周，全球的风险资产都遭受了抛售。油价暴跌，美国及其他发达国家的股票指数也暴跌。沙特5年期的CDS（信用违约互换）昨日创下7年新高，与垃圾级评级主权债葡萄牙的CDS相当。要知道，著名的债券评级机构穆迪公司给予沙特的主权信用评级可是Aa3级，葡萄牙的主权信用是垃圾级。两者相差甚远。所以，在这种“内忧外患”的情况下，证监会对于市场的走势是无能为力的。

        如果想要了解今年伊始A股暴跌的原因，首先我们要分析A股近年来为何上涨。A股过了2年多无忧无虑的日子，去年4-5月还经历了高潮，这个走势实际上滞后了美国3年。美国在2010年开启了5年的牛市，直至2015年。A股的这两年牛市的原因，和美国的5年牛市并无实质性差异，一句话概括，就是央行放水导致资产价格的上涨。当然，A股有其特性，就是在实业无法进一步增长的时候，大量企业将资金瞄准了股票市场，来提升上市公司的市值，中间叠加了大量的并购、转型。这种玩法已经持续了2年，大量的上市公司实际控制人、投资者似乎已经忘记了股票的本质。中国央行的货币政策成为了市场的“毒药”，一旦政策无法继续放松，即使整个市场的流动性还是历史上最为宽松的时期，股票市场依然会暴跌，因为支撑整个市场的，全是风险偏好，而不是盈利预期。

       了解以上情况后，1月份以来市场暴跌的原因，就比较好解释了。在美国货币政策转向、人民币汇率贬值的大前提下，虽然很多人认为汇率贬值对实体经济未必是坏事，反而可能增加出口（2015年12月的进出口数据似乎有此苗头），但是市场恐惧的是不确定性，投资者不知道汇率贬值到何时、到何程度、对国内货币政策到底有何种影响。纵观各国货币贬值的历史，当外汇储备降低时，大部分固定汇率制国家最后会放弃固定汇率制度，同时在国内加息以维持汇率稳定（2015年的巴西、俄罗斯都如此）。因此，最近有一些宏观经济学者在预测今年中国央行是否会在大幅度降准的同时加息以维持汇率稳定。

       关于A股未来的走势，很多人在讨论现在的情形是不是类似于2008年、2011年，或是 2012年。我认为肯定不会是2012年，因为在经历了2011年的熊市后，2012年市场信心开始慢慢恢复，当时的货币情况以及经济基本面都和现在不同。2008年是遭遇了经济高速增长后的金融危机，如果此次A股的下跌不会使实体经济遭受重大影响，也不会与2008年相同。我认为，市场很可能还是在钱多的环境下，重复去年6-12月的情况，快熊然后风险偏好慢慢高起来，也就是市场会在风险偏好影响下的宽幅震荡。如果完全忽视这种风险偏好的波动，可能会使产品净值遭受较大波动。因此，这就需要我们去判断市场的风险偏好的波动。

       或许有这几个迹象出现的时候，风险偏好会有所改变。第一，美国加息的次数，以及第二次第三次加息后，市场预期加息导致的边际影响降低；第二，人民币兑换美元到7左右；第三，油价到20-25左右的时候，没有发生较大的黑天鹅事件；第四，中国政府通过加大改革的力度来提升人民币和投资者的信心。

       任何一轮资产的下跌，对于持有现金的人来讲都是好事，尤其在目前中国面临着资产荒的情况下。如果市场再如此连续暴跌，那么或许市场出清的时间不需要等到上述讲的风险偏好起来的特征出现。今年的投资，比的是耐心和择时能力。